从产业中来，到产业中去：一位“理工男”的创投三部曲

2018年5月26日至28日，由前海创投孵化器主办的【新锐产业投资家成长营】之【创投进阶】在深圳南山正式开课。勤智资本创始合伙人李冬华以《理工男的创投三部曲》为主题分享自我的创投经历，给学员们上了一堂生动有趣的创投进化史。这堂课有哪些精彩内容？如何在生活中发现投资机会？如何选择赛道选择行业？

勤智资本创始合伙人 李冬华

李冬华先生为曾任前海股权交易中心综合研究所所长助理，平安集团综合金融委员会专员，勤智资本，前海海润国际并购基金高级合伙人。熟悉中国多层次资本市场，及互联网、教育、生物医药领域的发展，重点参与和晶科技（300265）、智慧树、美味不用等、豆丁网、亦诺微、应答生物等项目的投资并购。同时深入互联网行业创业，作为联合创始人参与幼教第一云平台智慧树的创业，探索产融结合的新途径。

理工男走上“创投路”

李冬华导师首先回顾了自己进入创投行业的历程。他从自己的父辈事业——“一个小地方玩乐中心”的初创、兴起和最后的衰亡，20多年的生命周期的更新迭代，到日常生活中，照相机从柯达、卡片机到诺基亚，照相馆也将逐步被智能拍照逐渐被替代，这些的改变引发了他的思考，如何才能不输给时代的变迁？在一个时代浪潮来的时候，怎么样才能成为受益者？

他结合自己的工作经历，得出一个结论：参与创业投资，提供资本这一生产要素，参与到未来新兴产业的建设和分配中，通过创业投资分享新经济发展的成果。在这个成长过程中，自己最大的收获就是寻找伙伴和老师，建立自己的投资理念。

理工男的初步创投理念

对于如何投资，李冬华导师提出，投资就是取势、明道、优术。

取势就是判断投资的行业及窗口。如何选择行业？他强调从四个方面进行判断：第一，市场总量有多大；第二，是不是有投资的机会，行业周期与窗口；第三，行业竞争状况，是否适合现在投资；第四，行业议价能力。判断出什么是结构性的投资机会，什么是交易性的，哪些项目值得长期投资。

他指出，互联网时代投资机会浪潮已经逐渐进入谢幕，在后互联网时代，人工智能时代启幕。而人工智能的投资机会主要表现在三个方面：底层基础支撑有云计算、数据服务、元器件。核心技术有机器学习、计算机视觉、语音及自然语音处理等。应用场景包括机器人、智能医疗、智能驾驶、智能家居、安防、个人助手等。同时，他看好教育与健康行业的投资机会。

明道：就是选择团队和公司 。在选择项目公司时，特别要关注以下几个方面：

第一，创始人和他的团队。中国优秀公司往往是由创始人主导，创始人的核心能力、逆商、担当、领导力等在公司发展中非常重要，优秀团队具有互信、互补、激情、善于创新、新陈代谢、深谙商业逻辑等特质。

第二，商业模式能否持续？优秀商业模式具备以下的特点：1. 边际成本递减、边际效用递增；例如，人工智能的模式运用，成本没有增加，反而效果在增加；2. 现金为王、生存才是硬道理；亚马逊、小米的现金流很好等。3. 有足够的差异化；4. 高ROE、ROA、ROIC。

第三，公司核心竞争力，构筑了什么样的护城河？用户、技术、财务、有限资源的占位等等，这些都是核心竞争力的表现。

第四，公司架构与治理是公司的基因表达，决定了公司能否健康成长、能长多大、能活多久。战略、财务、行政、营销、研究开发、供应链制造、信息化等管理体系的建设，规范的系统决定组织能都更加独立、持续做大。

优术：就是具体的价格及交易架构。优秀的公司的价值，必须对应一个价格。公司的估值有标准的模型，但实际用起来比较困难。交易机制的细节也很复杂，支付方式、对赌、回购等等都有很多方式。

理工男创投路的“新探索”

“从产业中来，到产业中去”，产业是基石，金融投资一定是为产业服务，而不是让产业为金融服务。创业投资贡献了我们的力量，去分享产业成长的部分成果。不能忽略产业谈投资，产业和金融真正的深度的融合，才是未来创业投资行业发展的方向。最后，他分享了一句话，“独行者速，众行者远，汇入江河，才能奔向大海！”希望与在学员们一起，在创业投资的路上并肩同行。